美股股市怎么了？
自2月28日美国与以色列联合发起对伊朗军事打击后，中东地缘局势骤然升级，全球资本市场随之掀起剧烈波澜。截至3月20日，美国三大股指已连续下跌四周。上一次出现周线四连跌还是在2025年2月，其时，刚当选不久的美国总统特朗普酝酿所谓“对等关税”政策对美股产生极大冲击。
细看美股本轮下跌，金融和消费板块跌幅居前，昔日领涨的科技板块同样陷入低迷，科技“七巨头”指数年内跌幅达9%。与之形成鲜明对比的是，能源板块逆势走强，成为“避风港”。
决定股市整体走势有多个因素，其中企业盈利前景预期、市场整体的流动性和投资者风险偏好是关键因素。
此次美以对伊冲突，首先影响的是投资者风险偏好。中东作为全球能源核心区与重要航运通道，其局势的稳定性直接决定了全球产业链的安全。冲突爆发不仅影响伊朗自身的能源出口，霍尔木兹海峡航运受阻更是直接影响全球三分之一的原油运输。而随着中东局势升级，冲突何时能够结束愈发不可预测。这种不确定性让全球资本本能地规避风险，资金从美股等风险资产大规模撤离，导致美股持续回调。
在市场风险偏好收缩的背景下，资金更倾向于流向防御性板块，而高估值的科技股成为资金抛售的重点。从资金流向数据来看，近三周以来，美股科技板块的资金净流出规模持续扩大，尤其是此前涨幅巨大的科技“七巨头”。同时科技巨头在人工智能持续巨额的资本支出则加剧了投资者的担忧。
其次，能源价格飙升引发通胀反弹预期，压缩美联储政策空间。冲突爆发后，国际油价开启暴涨模式。纽约商品交易所WTI原油期货价格3月最高突破118美元/桶，单月上涨47%；布伦特原油最高突破114美元/桶，单月上涨48%。而据沙特官员预期，若冲突持续至4月底，国际油价可能突破每桶180美元，甚至有分析师认为，2026年油价达到每桶200美元。油价的持续飙升并非单一商品波动，而是沿着产业链向上游化工、中游制造，下游交通物流、零售消费全面传导，打乱了美国通胀的回落节奏，引发市场对通胀二次反弹的担忧。
通胀预期的反弹，则是直接影响市场对美联储货币政策的预期。此前，由于美国通胀保持稳定，就业数据良好，市场普遍预期美联储将在年中再次降息，且年内降息次数将达到2—3次，以支撑经济复苏。但油价上涨带来的通胀预期，让美联储的降息空间被显著压缩——不仅降息时点可能被迫延后，甚至不排除因通胀反弹而重新讨论紧缩力度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在3月议息会议结束后就强调，降低通胀面临诸多挑战，包括持续的关税推高物价以及伊朗冲突引发的能源价格上涨，而美联储可能无法将这些上涨视为暂时性冲击而“视而不见”。如果美联储基准利率更长时间维持在高位，将对美股，特别是科技股产生更多的负面影响。
最后，成本上升与需求承压双重挤压企业盈利预期，进一步弱化股市支撑。一方面，能源价格上涨推高了企业的生产成本，尤其是制造业、交通运输、零售等行业，利润空间被持续压缩；另一方面，通胀反弹会削弱居民的消费能力，导致终端需求下滑，进而影响企业的营收增长。盈利预期的恶化，让投资者对股市的信心进一步受挫，加剧了美股的震荡幅度。
值得一提的是，美国的石油公司成为此次中东局势的受益者，西方石油、康菲石油、雪佛龙、埃克森美孚等石油公司年内股价涨幅超过30%。伊朗、沙特、阿联酋等中东多国的石油供应因冲突升级而大幅下降。供给端紧张的同时，市场对能源的需求并未出现明显下滑，尤其是全球经济复苏进程中，能源需求仍有支撑。这种“供需失衡”的预期，推动国际油价持续飙升，而美股能源板块的上市公司则直接受益于油价上涨，营收和盈利预期大幅提升，成为市场资金的“避风港”。
此外，美股市场还有一只“黑天鹅”值得关注——私募信贷危机是否会扩散？由于投资者担忧人工智能对传统软件行业的冲击，而软件行业的贷款多数依赖私募信贷，相当多的投资者选择赎回在私募信贷基金中的投资。年初至今，包括黑石、贝莱德、KKR等多家金融巨头的私募信贷基金产品遭到投资者的大额赎回。由此造成的后果便是金融机构的盈利前景堪忧，甚至中小金融机构破产的可能性也在增加。私募信贷市场的风险是否会引发多米诺骨牌效应，向更广泛的金融体系蔓延引发业内诸多讨论。
当前美股持续疲弱，“中东局势走向”与“美联储货币政策”是投资者两大核心关注的焦点，未来也将直接决定美股未来的走势方向。
责编：李丹
校对：杨立林
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